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一、环氧树脂产业概述

1、分类状况

就环氧树脂分类情况而言，按大类可分为溴化环氧树脂、高耐热环氧树脂、新型高性能环氧树脂液晶环氧树脂（未列出）等。

资料来源：公开资料整理

2、上游供给

环氧树脂核心原材料环氧氯丙烷价格大幅上涨，双酚A价格高位盘整。当前环氧氯丙烷和双酚A市场价分别为2.03万、2.64万元/吨，自2020年初疫情以来累计分别上涨150%、285%，2021年9月初开始环氧氯丙烷价格加速上涨，累计涨幅近40%。2020年中国环氧氯丙烷总产能147万吨/年，2021年1-8月产量为63.8万吨，同比增长24.4%，8月初南方地区有装置停产检修，市场供应量下降，原材料液氯市场震荡运行，甘油市场价格上涨，丙烯市场总体平稳，环氧氯丙烷成本压力较大，对产品价格有一定支撑作用，9月份以来华东地区环氧氯丙烷企业受能耗双控影响，主流企业停车，市场供应下降明显，且有部分环氧氯丙烷企业陆续有检修计划，市场价格大幅上涨。

资料来源：公开资料整理

2、下游结构

涂料、电子电器及复合材料为我国环氧树脂主要应用领域。环氧树脂具有力学性能高，内聚力强、分子结构致密；粘接性能优异；固化收缩率小（产品尺寸稳定、内应力小、不易开裂）；绝缘性好；防腐性好；稳定性好；耐热性好（可达200°C或更高）等特点，应用领域广泛。从下游消费结构看，我国环氧树脂在涂料、电子电器、复合材料和胶黏剂及其他等领域的应用占比分别为37.9%、31.9%、19.9%和10.4%。

资料来源：公开资料整理

二、环氧树脂市场现状

1、产量

国内环氧树脂行业产能基本平稳，区域集中度高。2020年国内环氧树脂总产能221万吨/年，产量128.6万吨，同比分别增长7.8%、14.8%，产能利用率58.2%，2021年1-8月，国内环氧树脂产量97.8万吨，同比2020年同期大幅增长21.3%。2020 年全球环氧树脂总产能约478万吨/年，产量约320 万吨，我国是全球最大的环氧树脂供应国，国内产能产量全球占比分别为46.3%、40.3%。

资料来源：公开资料整理

2、消费状况

国内环氧树脂需求持续增长，高端产品需求量大且进口依赖度高。2020年国内环氧树脂表观消费量为164.35万吨，同比增长20.8%，，尽管遭受新冠肺炎疫情影响，但下游风电行业持续发力，风电叶片大量使用环氧树脂，发电机也有部分使用环氧树脂，以及电子电器等行业需求旺盛，带动环氧树脂需求大幅增长。

资料来源：公开资料整理

3、产能结构

我国环氧树脂产能主要分布在江苏、安徽黄山、山东、广东等区域，其中江苏大型装置较为集中，产能占比约50%，我国液体环氧树脂主要集中在江苏，固体环氧树脂主要集中在安徽黄山。

资料来源：公开资料整理

三、环氧树脂竞争格局

1、竞争梯队

目前国内环氧树脂供给商主要可分为三种，分别是外资企业、内资中高端企业和内资小企业，就市场结构而言，目前国内环氧树脂中高端市场主要被外资企业占据，内资企业市占率有所提高。我国环氧树脂生产起步较晚，相较于国外先进企业，技术成熟度相差太大，产品质量仍无法相比，这些外资企业（包括中国港台）主要有宏昌电子、台湾南亚（昆山）等，合计产能国内占比近40%。中高端内资企业包括巴陵石化、蓝星化工农等，这些企业或通过自主研发或从国外购买技术，经过多年发展，目前也具有较高的市场占有率。

资料来源:公开资料整理

相关报告：华经产业研究院发布的《2022-2027年中国环氧树脂行业市场深度分析及投资战略规划报告》；

2、产能格局

国内环氧树脂行业集中度不断提高，龙头企业扩产有助竞争格局向好。我国环氧树脂生产企业众多，近几年随着安全环保政策趋严，供给侧改革不断推进，行业淘汰落后产能近30万吨/年，供给增长受到较大限制，CR6产能占比提高至约51.9%。目前国内环氧树脂在建产能约37万吨/年，扩产主要来自龙头企业，而规模低于2万吨/年的小产能合计22.3万吨/年，或将在未来市场竞争中逐步被淘汰，行业集中度有望进一步提高。

注：现有产能仅列举超过10万吨的企业

资料来源：公开资料整理

四、环氧树脂发展趋势

1、短期价格持续上涨

环氧树脂价格持续上涨，盈利水平提升，未来价格有望进一步上涨。2020年初全球遭受新冠肺炎疫情以来，环氧树脂价格波动较大但总体上涨，当前环氧树脂（E51）市场价3.8万元/吨，同比上涨83%，2021年9月初以来，核心原材料环氧氯丙烷价格大幅上涨，成本端支撑性强，环氧树脂产能较为集中的省份实施能耗双控，供给端受到较大影响，产品价格大幅上涨，盈利水平持续提升。截至2021年8月，环氧树脂社会库存3.2万吨，环比下降8.6%，处于近年来库存低位，随着金九银十需求旺季来临，预计行业供需关系将趋紧，产品价格有望进一步上涨。

2、风电发展提升环氧树脂需求

碳达峰、碳中和背景下，风电行业发展将大幅拉动环氧树脂需求增长。风电叶片主要组成部分为环氧树脂和玻璃纤维的复合材料，1GW风电叶片消耗约6000吨配方料和700吨结构胶，1吨配方料中含65%的纯环氧树脂，1吨结构胶按照消耗50%纯环氧树脂计算，1GW风电叶片需要消耗4250吨环氧树脂。根据国际可再生能源署和国际能源署等机构的研究，实现温控2°C目标，则全球每年至少需要新增180GW风电，如果想在2050年实现净零排放，则每年需新增280GW风电装机容量，将大幅提升环氧树脂需求空间。

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