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在伦敦期铝因供需关系紧张创下过去10年以来最高值后，越来越多对冲基金正押注NYMEX原油期货正上演新一轮上涨行情。

截至9月14日19时，NYMEX原油期货主力合约报价徘徊在70.93美元/桶附近，盘中一度创下8月3日以来最高值71.14美元/桶，已连续六周刷新纪录。

“当前不少对冲基金认为原油期货还有逾20%的涨幅。”一位原油期货经纪商向记者透露，本周以来众多对冲基金纷纷入场买涨NYMEX原油期货，甚至部分操作激进的对冲基金转而买入执行价格在100美元/桶上方，期限为3个月的原油期货看涨期权。上一次出现类似景象，是今年6月份。

记者多方了解到，对冲基金之所以突然重拾买涨原油期货热情，一方面是飓风“艾达”肆虐墨西哥湾，导致美国原油供应骤然紧张。8月底以来，美国墨西哥湾地区约四分之三的海上石油生产（约140万桶/日）一直处于停产状态，一方面全球经济复苏正带动原油需求日益增加，比如近日OPEC将明年原油需求上调112万桶/天，比8月份大幅增加98万桶/天。

原油供需关系的此消彼长，令越来越多对冲基金相信原油有机会成为下一个“铝”（触发大幅上涨行情）。

值得注意的是，国际大型投行此时纷纷力挺油价，进一步激发市场的买涨热情。

美国银行大宗商品主管Francisco Blanch近日发布最新研究报告指出，天气因素将成为左右能源价格的最重要因素，若今年出现寒冬，油价有望冲击100美元/桶大关。

高盛首席经济学家Jeffrey Currie也发布最新报告认为，油价将在秋季大幅上涨，尤其在伊朗核协议谈判破裂的情况下。若油价触及80美元/桶，全球投资者将重返大宗商品通胀交易。

“原油有望成为下一个铝。”华尔街对冲基金经理张刚（化名）向记者感慨说，事实上，围绕极端气候事件增加与疫情所引发的供应紧张，越来越多对冲基金开始调整自己的大宗交易投资策略，比如增加因极端气候事件导致供应短缺的大宗商品买涨头寸，作为底层资产配置。”

这背后，是对冲基金意识到，全球大宗商品供需平衡关系已被打破。一面是全球QE泛滥与积极财政刺激计划创造巨大的需求，一面是疫情反复与极端气候事件压制了供应产出，如此造成原油、农产品等大宗商品将在相当长时间保持价格上涨趋势。

原油期货市场多头归来

在多位业内人士看来，在本周对冲基金重拾买涨原油期货热情前，支撑原油价格走强的最大幕后推手，是原油开采贸易商。

美国商品期货交易委员会（CFTC）发布的最新报告指出，截至9月7日当周，原油开采贸易商持有的NYMEX原油期货期权净多头头寸较前一周增加9427000桶，相比而言，以对冲基金为主的资产管理机构、投机资本则分别减持1725000桶与5418000桶净多头头寸。

究其原因，是原油贸易商担心飓风艾达导致美国原油供应吃紧，纷纷采取买涨型套期保值策略，押注未来一段时间原油价格上涨；与此恰恰相反的是，对冲基金与投机资本则担心美联储可能会在11月扣动缩减QE扳机（导致美元上涨），通过提前平仓原油期货多头头寸避险。

在上述原油期货经纪商看来，本周以来对冲基金突然改变策略大举涌入原油期货市场，一方面是美联储11月缩减QE预期升温未能触发美元指数大幅反弹，令对冲基金彻底打消美元上涨触发大宗商品下跌的顾虑；另一方面是伦敦期铝因供需关系紧张创下过去10年最高值的赚钱效应，刺激着越来越多对冲基金将原油看成下一个“铝”。

为了确保买涨原油期货获利丰厚，不少对冲基金正四处通过各种渠道了解墨西哥湾的原油开采复产最新状况。当他们获悉当地炼油厂复工进程快于原油开采复工，且部分原油开采商因海外钻井采油设施尚未恢复而取消船货运输合约后，更加激发他们大举推高原油期货价格的热情。

“如今，越来越多对冲基金正在押注原油期货价格将在冬季重返100美元/桶上方。”这位原油期货经纪商告诉记者。这背后，是国际投行正在“推波助澜”。比如花旗分析师Ed Morse发布最新报告指出，由于美国原油生产恢复进程低于预期，飓风艾达将令原油价格在夏季结束时比市场预期更强劲，加之全球持续的大规模经济复苏，正支持原油价格在第四季度表现更坚挺。

他直言，若油价上涨导致越来越多资本涌入点燃新一轮通胀交易投资热，原油期货价格短期内突破100美元/桶的几率将骤增。

对冲基金为何“无视”QE缩减冲击

在积极买涨原油期货同时，越来越多对冲基金正围绕大宗商品开启了新的投资策略。

“原先对冲基金一直担心美联储缩减QE将令美元上涨与大宗商品牛市行情终结，如今看起来这种担忧已经过时。”张刚向记者透露，如今华尔街对冲基金界流行着一种新观点，即即便美联储缩减QE，也不会影响原油、铝、农产品、锂等大宗商品上涨行情。究其原因，这些大宗商品正日益受到疫情反复与极端气候事件冲击导致供应紧张，令价格呈现持续上涨趋势。

上述华尔街大宗商品投资型对冲基金经理向记者表示，近期他们也超配了农产品与原油的买涨头寸，因为基金投资委员会认为极端气候事件与疫情反复将导致这些大宗商品供应显得日益不稳定，但大规模经济刺激计划则创造更旺盛的需求，由此造成这些大宗商品价格持续上涨。

在他看来，基金投资委员会之所以“超配”这些大宗商品买涨头寸，还因为疫情与极端气候事件正令能源之间的价格联动性日益紧密，比如近期天然气与煤炭价格走高，正令不少国家发电厂改用燃烧原油发电，令原油、天然气与煤炭的价格联动性大幅增强。

更重要的是，越来越多大宗商品正呈现结构性的供需关系紧张，比如原油需求已恢复到疫情前水准，但疫情冲击令原油开采减少，导致原油库存悄然创下过去10年以来最低值。

高盛发布最新报告指出，这背后的深层次原因，是2008年次贷危机爆发后，长期资本支出下跌导致大宗商品开采活动减少与供应趋于短缺，所幸过去一段时间全球需求相对疲软，令大宗商品供应短缺矛盾尚未激化。如今随着各国政府出台大规模财政刺激计划驱动经济尽早摆脱疫情冲击，触发大宗商品需求激增，一下子令大宗商品结构性供应短缺问题“尽显无遗”。