利润腰斩？万华化学股票大涨！市场份额提升，加固护城河才是万华的
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10月24日晚，万华化学发布2019年三季度报告：2019年初至报告期末营业收入为485.39亿元，比上年同期下滑12.48%，归属于上市公司股东的净利润为78.99亿元，比上年同期下滑41.75%。本报告期末归属于上市公司股东的净资产为403.41亿元。
本报告期末总资产为964.84亿元，比上年度末增长10.82%。年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为131.21亿元，比上年同期减少33.32%。
产品价格拖累业绩
今年聚氨酯产品价格普遍比上一年低，销量普遍下滑，受产品价格下降拖累，三季度万华业绩呈现下滑。
公司第三季度实现收入170.0亿元，同比下降6.6%，实现归母净利润22.8亿元，同比下降25.5%，毛利率为26.86%，环比降低5.5个百分点。
2019年三季度山东地区聚合MDI均价为12993元/吨，同比下跌30.9%，平均毛利同比下跌55.1%，纯MDI均价为18501元/吨，同比下跌36.8%，平均毛利同比下跌40.0%；华东地区TDI三季度均价为13196元/吨，同比下降53.4%，平均价差同比下降66.2%。
从上表及地方数据可看出，万华在三季度的聚合MDI、纯MDI价格都比地方报价高，万华在市场上维持挺价，在这条件下依然能做到2，405，511万元的收入。
三季度石化产品虽然较二季度出现明显反弹，但产品价格同比仍有明显下滑。三季度山东丙烯价格7749元/吨，同比下跌14.7%；山东PO价格9851元/吨，同比下跌18.9%；山东丙烯酸价格7336元/吨，同比下跌15.7%；山东丁醇价格6423元/吨，同比下跌18.35%；山东丙烯酸丁酯价格8562元/吨，同比下跌19.1%；NPG华东加氢价格8951元/吨，同比下跌35.2%；山东MTBE价格5874元/吨，同比下跌7.2%。
综上，万华三季度聚氨酯及石化产品价格的大幅下滑，是公司三季度业绩同比大幅下滑的主要原因。
市场占有和护城河才是目的
从市场占有率来说，万华有优势。
首先整体景气度已进入底部的环境下，万华利润率依旧维持在不低的水平；其次许多小型中型企业承不住价格压力，部分减少生产甚至放弃了聚氨酯，而万华的主产品销售和营收维系在一定水平，并没有出现大幅下滑；最后是对福建康乃尔化学和瑞典国际的收购，将进一步实现在全球范围内对包括MDI及TDI在内的异氰酸酯技术的垄断，行业壁垒显著提高。
万华化学发布三季度财报，明面上业绩不理想，利润同比下滑41.75%，但实际上股票低开高走。可预见的是，万华核心产品的竞争力较强，国内基本奠定龙头，可再度提高市场占有率。
值得一提的是福建康乃尔聚氨酯有限责任公司是福建康乃尔40万吨MDI项目的实施主体，该项目总投资66亿元，一期建设40万吨MDI项目，配套5.5万吨甲醛/年项目、10万吨/年氯化氢处理项目；二期配套建设48万吨/年硝基苯，36万吨/年苯胺、27万吨/年硝酸及相关配套设施，预计2021年下半年投产，也将是我国除了万华化学之外的第二家可以生产MDI的企业。
更多详细情况请查看万华化学2019第三季度报告，本文仅做信息传播。
更多详细情况请查看万华化学2019第三季度报告，本文仅做信息传播。
