2018年7月，国内精制对苯二甲酸(PTA)产品市场异动，价格从5700元/吨，快速升至9月初的9200元/吨，令业界错愕--国内PTA供大于求的基本面没有改变，大家都在揣测，是什么原因催生了这一波行情?是否意味着PTA迎来了新一轮景气周期?

特殊的业态构成：过剩产能淘汰难

中国成为全球PTA第一大国，用了短短20年时间。回顾1989年建成的扬子石化45万吨/年PTA装置，长期居国内规模最大，占国内市场份额的95%以上;其他装置的生产能力大都在30万吨/年及以下，并带有下游聚酯，组成上下一体的产品链。当时传统计划体制和幼小的民营经济，决定了PTA产业发展的起步阶段国有企业的主导地位。

始自2005年的“国退民进”，塑造了当今PTA业态：国企停止向PTA投资，专注于上游发展;民营乘势由下游聚酯大举逆向向上游PTA发展，装置规模几何级增长。到目前，国内PTA产能增加到4900万吨;逸盛、恒力、原远东、原翔鹭四大企业占现有产能逾60%，国内PTA产业完成了主导权从国企向民企的反转，市场从供不应求到供过于求反转。

今天的PTA业态是，国有企业控制着上游原料对二甲苯(PX)，这也是国企持有的装置老、规模小、能耗高的PTA装置仍然能够存活的深层原因;PTA最大、最小装置规模相差10余倍。但以目前大小装置能耗相差约260元/吨成本计，国企资源优势和配套优势基本可抵消能耗差异;再加上装置关停涉及人员安置等社会问题，国企不可能轻言退出。民企控制下游PTA和聚酯，再加上当前民营资本投资领域不多，更难使其让出已经占据的产业主导权。国有与民营各控制一段的业态构成，决定了单靠市场因素难以推动过剩产能淘汰，博弈将继续。但从降低碳排放等社会效益和产业发展看，主动淘汰落后产能是迟早要做出的选择。

产能集中度高：PTA行业已经失去周期率

2015年，对国内PTA行业来说，两件大事深刻影响着整个行业：其一是浙江远东石化320万吨/年PTA装置因业主资金链断裂而被清算，装置随之停产;其二是福建漳州腾龙对二甲苯(PX)因发生事故停产，其下游PTA装置原料断供而停止运行。国内PTA行业首次出现了资本持有者不是新建产能，而是靠重组掌控PTA实体的新业态，成为国内PTA行业有史以来最大的资产重组：华彬接手远东;福建国资接手腾龙PX及下游PTA九成股份，成为国有资本控股企业。两起重组涉及产能770万吨/年，这是国内化工行业过去难得一见的资产易主。重组后的两大企业继续保持着四大PTA生产商的两席，对国内PTA行业具有影响能力。2017年底，两大企业在退出运行两年之后，部分装置重新启动，形成市场供应能力，因此国内PTA没有出现石化行业整体的景气。目前国内PTA产地主要集中在辽宁、江苏、浙江、福建，产能集中在四大企业。产地集中、产能集中，产能过剩，供求周期将不再明显，龙头企业逐步掌握了定价权。

格局重构：新技术、新布局、新竞争

中国PTA建设始于引进国外先进技术和装备。国内在开发出了自有知识产权的成套技术后，压低了引进技术成本，大大降低了投资，中国形成国企与民企并存格局，很快成为全球PTA产业的第一大国。据扬子石化公司化工厂厂长丁家海分析，新老装置各有优势，老装置已经完成折旧，生产成本较低;建于2011年的扬子石化PTA三线，仍可与200万吨/年装置竞争。再加上老装置产品链完整，培育了忠诚的客户，比如扬子石化PTA产品自投产以来，即以其高品质赢得市场，被用户誉为“世界一流，亚洲最好”，是中国名牌产品和全国用户满意产品，多个厂家指定扬子PTA为独家供应商;而扬子石化牵头制订的PTA国家标准2017年1月1日正式实施，该公司硬品质和软实力兼具。

西方国家仍然主导PTA新技术。杜邦和BP已经完成新技术开发。新技术工艺路线取消了氧化料仓等中间单元，缩短了流程。尽管装置运行条件变得苛刻，但投资节省20%，在国内已经有利用新技术的工业装置。但这一技术仍然难说是革命性的。

从产业链观察，目前国内PX严重依赖进口，2017年进口依赖达58%，国外供应商与国内商家形成了长约关系，成为中国石化、中国石油直接竞争对手。相对于PTA，PX更容易形成对上游装置运行的制约。因此，中国石化正调整战略，规划在天津石化、仪征化纤新建250万吨/年、200万吨/年的PTA装置，以构建更加完整和上下游更加匹配的PX―PTA产品链，这也是中国石化时隔10多年后再度向PTA投资。

从价格走势看，前几年PTA价格总体稳定，2017年PTA市场均价大约在5400元/吨，部分企业仍处于盈亏平衡线;2018年7月的一波行情，业界认为也只能持续到2019年春天。潜伏的产能复苏、新增产能形成产量，就将重新把市场拉回到只有微利的状态。但是，持续亏损仍然没有抑制住资本向PTA投入。据统计，2017年国内PTA新建产能1670万吨/年，预计2019年、2020年将陆续投产;同期国外新增产能240万吨/年。世界PTA产业主要看中国;以这样的产能规模，在加剧国内市场竞争的同时，也完全具备了影响世界格局的实力。循着一带一路，中国PTA产业走出去不失为一种战略选择。

中美贸易形势趋缓，商家想在新关税实施前抓紧完成圣诞订单，使原本低库存的聚酯和PTA用尽了不多的储备，导致短时间内需求增加，货紧价扬，这或许是形成近期PTA上涨行情的基本原因，2018年8月、9月的贸易逆差创历史新高可以佐证。实际上，在PTA短暂冲高后并没有站住，而是迅速回调。潜伏的过剩产能一旦被高利所唤醒，新的投资加速投运步伐，价格回落也就在所难免。业内人士期望业界保持理性，行业保持5%的利润，降低投资预期，形成国内健康的业态。

来源：扬子石化