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国际油价年内大涨近四成！OPEC＋不惧伊朗原油入市？

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加（Tamas Varga）在接受第一财经记者采访时表示，虽然外界关注有关伊朗核协议谈判的进展，但新冠肺炎疫苗接种的推广效果给欧美等经济体夏季需求反弹带来了有力保障，伊朗原油入市的影响可能会被淡化，能源市场供需紧平衡的趋势有望维持油价下半年持续在高位运行。

OPEC+：经济前景改善，重申减产纪律

刚过去的5月，国际油价经历大起大落，印度等地疫情和伊朗核协议谈判一度引发市场恐慌，但中国、美国和欧洲经济复苏让衍生品市场上多头重新占据主动。

OPEC秘书长巴尔金都（Mohammad Barkindo）在开幕致辞中表示，未来逐步增产符合经济和石油需求的光明前景，全球经济持久复苏的方向不会改变。OPCE+预计今年全球GDP增长率为5.5%，高于上次会议的5.4%。巴尔金都同时强调，现在依然不是自满的时候，新冠肺炎疫情依然是重大威胁。

伊朗是OPEC创始成员，巴尔金都将伊朗视为OPEC的重要一员。他表示，伊朗生产和出口的预期恢复将以有序和透明的方式进行，OPEC希望维持市场供需形势，不会因此被破坏。

根据会后发布的声明，OPEC+各方认为能源市场基本面持续走强，随着各地疫苗接种计划推进，世界大部分地区经济继续复苏，石油需求出现明显改善迹象。根据《合作宣言》，各产油国重申稳定市场的承诺，逐步向市场释放200万桶/日的产能。按照4月达成的协议，OPEC+在5~7月增产35万桶/日，35万桶/日和44.1万桶/日，沙特在此期间释放100万桶/日的自愿减产配额。沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹透露，沙特5月石油产量为848.2万桶/天，未来将按计划继续增加产量。

声明称，自2020年5月以来，产油国主动减产令全球石油供应减少了29亿桶，加速了市场的再平衡。各方同意一些尚未完成配额的国家将补偿减产期限延长至2021年9月底的请求，可持续石油市场取决于所有与会者实现100%的一致性，并在必要时采取措施弥补生产过剩。OPEC+重申有必要继续磋商和密切监测市场基本面，并将维持现有月度会议制度，下一次部长级会议将在7月1日召开。

全球库存回落伊朗冲击或有限

疫苗接种推进正帮助全球主要能源消费地区经济迅速企稳回升。以欧洲地区为例，随着限制措施松绑，欧元区5月IHS Markit 综合采购经理人指数（PMI）攀升至56.9，创自2018年2月以来的最高水平。欧盟将于今年夏天在27个成员国内部开放旅行，这被视为将提振部分受疫情严重影响经济体的复苏前景。

另一方面，欧洲飞机制造商空中客车公司上周提高了生产目标，押注全球航空业的复苏，这对于受疫情严重影响的航空燃料需求将是一个好兆头。美国汽车协会（AAA）称，成品油价将在夏季迎来近七年最高的价格。尽管如此，这不太可能阻止公路旅行热潮的来临。

需求回升令全球石油库存正在迅速下降，经合组织（OECD）4月商业石油库存已经比5年平均水平低了2%，从2020年中期32亿桶的峰值下降了2.5亿桶，库存周期为66天，比2020年4月下降12天。美国能源信息署（EIA）5月发布的数据显示，商业石油库存比2020年同期下降了10%，其中原油和汽油库存下降了9%左右，馏分油库存下降了21%。

从供应端看，美国原油产能的复苏暂时难以构成实质性威胁，过去一年页岩油生产商在严峻的市场和融资环境下迎来了新一轮整合浪潮，其中包括康菲石油97亿美元收购康乔资源，雪佛龙50亿美元收购了诺布尔能源，先锋自然资源公司以45亿美元收购欧芹能源，德文能源与钻井公司WPX合并。

瓦尔加向第一财经记者分析道，对于页岩油生产商而言，烧钱扩张的时代已经结束。尽管美国钻井平台数量自去年8月的低点以来已翻了一番，但远未接近2018~2019年页岩热潮最高潮时超过900台的峰值。从目前的政策和市场环境看，美国石油产量难以获得增长动力。

EIA上月发布的短期市场报告预计，2021年和2022年，美国石油日产量平均为1102万桶/日和1184万桶/日，远低于2019年底的月度峰值1287万桶/日，其中5月页岩油产量预计为771万桶/日，较2019年11月高位低150万桶/日。瓦尔加指出，2019年末WTI原油价格要比现在低10美元左右，这至少说明一个问题，在后疫情时代，价格已经不再是影响页岩油产量水平的唯一指标。

第一财经记者注意到，全球范围内不断升级的清洁能源转型也让能源公司开始主动寻求转变。英国石油（BP）去年发布的能源展望报告中称，随着政府采取更积极的措施来控制碳排放，到2050年原油消耗将下降50%以上，可再生能源在一次能源中的份额将从2018年的5%升至40%以上。法国能源巨头道达尔CEO普亚恩(Patrick Pouyanne)今年宣布，该集团正在加速转型为一家广泛的能源公司。上周荷兰海牙地区法院发布裁决，要求壳牌必须在2030年之前将碳排放量控制在2019年水平上的45%，这给已经面临政府和投资者严格审查的油气公司增加了新的压力。

另一方面，伊朗原油出口预期是近期国际油价波动背后的重要因素。随着谈判不断取得进展，伊朗正准备提高原油产量和出口。尽管有报道称谈判在最后一刻出现了停顿，有关各方的目标依然是在6月18日伊朗总统大选前达成协议。伊朗外交部发言人哈提卜扎德（Saeed Khatibzadeh）上月31日表示，正在奥地利首都维也纳举行的伊朗核问题全面协议相关方会议取得重大进展，但仍有许多关键问题有待解决。他透露，谈判“没有陷入僵局”，正在讨论关键问题。伊朗方面不急于达成协议，敦促美国现政府就上一届政府的对伊政策作出最终决定。

由于投资者对伊朗原油的担忧，美国商品期货委员会（CFTC）持仓报告显示，WTI原油投机多头头寸在5月中旬一度降至年内新低，随着美国、欧洲等经济体陆续发布强劲的宏观数据，上周资金重新开始看多油价。俄罗斯能源部长诺瓦克（Alexander Novak）近日表示，尽管伊朗的供应将上升，全球需求复苏的力度应该足以消化这一点，同时生产商联盟随时准备通过改变供应维持市场平衡。

瓦尔加向第一财经记者表示，他了解到伊朗正在为石油出口寻找买家，包括印度、欧洲和日本的炼油厂正在为伊朗石油重返国际市场腾出空间，相关制裁在最后目标期限前解除的可能性依然存在。虽然伊朗计划在短短三个月内将产能从目前的250万桶/日恢复到400万桶/日，但实际回归将是一个渐进的过程，他判断伊朗原油可能在8月重新回归，四季度开始逐步增加。 从WTI原油期货合约结构看，三季度原油供需紧平衡的预期较高，但10月合约开始基差扩大的趋势显示出投资者对届时供需形势前景的谨慎心理，瓦尔加认为全球经济复苏的乐观预期将继续支持短期油价走势，三季度美油有望挑战72~75美元的区间。

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