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丙烯：近期价格快速下跌的主要逻辑关系解读

[导语] 近期国内丙烯市场价格高位快速下行，成本及需求下滑为最主要影响因素。目前市场跌幅收窄且企稳迹象逐渐凸显，预计短线内丙烯市场价格筑底整理为主，或存小幅上探可能，空间有限。

本周丙烯市场价格高位快速下行，截至3月26日，山东丙烯市场主流成交7800元/吨，较上周高点累计下跌750元/吨，跌幅8.77%。

国际油价高位多次回落，成本面利空明显

本周油价从高位多次回落，跌幅明显。在欧洲新冠疫苗短暂停止接种，以及重新开始严格封锁之后，市场关心需求的锐减情况。受此影响，油价经历长期震荡上涨行情的第一波回调。当然，在之前连续震荡上涨行情中，积累了众多多头持仓，在利好跟进不足且出现利空之后，短时兑现利润加速了油价的下跌，所以行情下跌非常剧烈。油价大幅下跌导致丙烯成本支撑减弱，对市场信心造成明显拖累。

下游行业开工下降，丙烯需求阶段性下滑

近两周丙烯下游行业开工对比表

本周丙烯下游综合开工负荷指数为72.97%，较上周下跌5.52个百分点。8个下游产品开工全部下跌，其中以正丁醇、辛醇、ECH开工跌幅最为明显，其余各产品开工跌幅也相对较大。山东地区受环保、装置检修及意外波动影响，山东某大厂及建兰丁辛醇装置均出现减产情况，鑫岳、三岳、中海精细、石大胜华环氧丙烷装置降负及停工检修，利华益一期酚酮装置检修，鑫岳、三岳环氧氯丙烷装置检修。下游行业整体开工偏低，丙烯需求出现阶段性下滑。

主力下游聚丙烯盈利空间虽有回升，但需求积极性欠佳

本周丙烯价格快速下跌，但聚丙烯粉料价格跌幅不及丙烯，粉料工厂盈利空间有所回升。上周聚丙烯粉料周平均亏损40元/吨，本周粉料周盈利回升至240元/吨。但周内山东粉料工厂入市采购积极性欠佳，主要原因有下。一方面，前期停工的粉料工厂仍处于停工状态，粉料行业整体开工仍相对偏低。另一方面，粉料大厂原料库存充裕，且前期采购的原料成本相对较高，周内聚丙烯期现货价格下行整理，粉料现货销售一般，工厂短期内难以完成利润的实时转化。并且丙烯价格持续大跌，也一定程度打消下游工厂入市采购积极性。

丙烯生产企业库存累积，竞争出货积极性较高

本周天津渤化PDH装置虽停工检修，但部分下游长约仍维持少量供应。山东生产企业出货不畅，库存持续累积，企业间竞争排库积极性明显提升，日内二调让利情况普遍，加快丙烯价格下滑速度，周内山东市场供应压力上升明显。

下周市场供需均呈上升趋势，丙烯价格回升空间预计有限

下周丙烯下游行业开工有所回升，鑫岳、石大胜华装置恢复，山东某大厂丁辛醇装置恢复中，利华益一期酚酮装置即将检修结束，下游行业开工有所回升，利好需求。从供应面来看，华龙、大泽长期停工的气分装置已有产品产出，神驰新厂混烷脱氢装置即将开车，市场整体供应呈现增加趋势，并且山东炼厂近期累积的丙烯库存仍有待进一步消化。短线来看，生产企业稳市意愿逐渐凸显，或带动下游需求阶段性好转，丙烯价格或存有一定上探可能。但市场供应压力仍存，加之聚丙烯市场行情一般，丙烯价格即便回升，空间预计也或相对有限。

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