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郑商所8月针对PTA期货发出市场风险提示函

今年尤其是进入下半年以来，PTA涨势迅猛，令市场管理部门和整个产业链震动。郑商所8月5日针对PTA期货发出市场风险提示函后，不到一个月的时间，连发四道金牌，大幅提高PTA期货合约的交易保证金，宏观调控为市场降温的意图非常明显。

PTA大涨背后的逻辑究竟是什么?本报从今日起特推出“PTA暴涨全解析”系列报道，从供需、成本、炒作、前景等方面，剖析此轮PTA价格暴涨的深层次原因及未来走势。

从6月20日PTA期货1809合约价格5562元/吨上涨至目前超过9200元/吨，不到60个交易日，以PTA为龙头的部分大宗工业原材料价格一骑绝尘，令人叹为观止。PTA价格缘何突然暴涨?中国化工报记者对作为最为重要基本面的供需状况进行了调查。

PTA期货于2006年底上市，2008年与2011年两次过山车行情均与原油的涨跌相关，其余时段行情整体持稳。自2015年开始，由于产能严重过剩，PTA市场跌入谷底，期货主力合约价格一度下探至4000元/吨的水平，迫使近1500万吨/年的产能陆续退出市场。经过市场自发调控，2017年PTA有效产能3900万吨/年、产量3574万吨，行业开始恢复元气，整体开工率上升到80%以上。从需求来看，当年PTA需求量为3534万吨，供需基本维持平衡状态。

2017年底，桐昆嘉兴石化220万吨/吨新PTA装置投产运行，致使国内产能基数扩大。进入2018年，PTA的产量也较去年同期有所增加。数据显示，上半年全国PTA产量在1904万吨，同比增长16.7%。因国内装置集中检修，上半年国内进口了约38万吨的PTA，同比翻番有余。内外相加，上半年国内PTA总供应量约在1942万吨，总体还算平稳。

从需求来看，下游聚酯产业的快速扩张和新增产能的投放，造成市场对PTA的需求快速增长。简单测算，上半年国内PTA出现了约50万吨的供需缺口，进入二季度库存便快速下滑。也正是在这一背景下，随后炒作资金的介入和推波助澜，以及油价上涨、人民币汇率贬值、中美贸易战等多因素叠加，PTA行情突然爆发了。

PTA产业链虽长，但产品相对简单。它以原油为原料提炼合成，上游产品为对二甲苯(PX)，下游产品主要为聚酯，其他领域的应用很少。在聚酯产品中，聚酯纤维占聚酯消费的75%左右，瓶级聚酯约占18%，其余7%用于生产聚酯薄膜和工程塑料。

业内人士表示，每生产1吨聚酯产品需要0.855~0.865吨PTA，这也就意味着聚酯行业的需求直接决定着PTA的消费水平。今年上半年，全国聚酯总产量达到2208万吨，折合PTA消耗量在1887万吨，同比增加154万吨，增长8.89%。需求的增加主要是聚酯新产能投放所致。再加上其他领域和消耗(约60万吨)和出口(约37万吨)，因此上半年PTA总需求达到1984万吨，长期供过于求的状况发生了逆转。尽管供需缺口并不大，但在市场上却发生了量变到质变的效应。

在位于浙江桐乡的国内最大涤纶长丝生产企业桐昆集团，目前厂里各生产线正在满负荷生产。该公司相关负责人表示，PTA是生产涤纶长丝的最主要原料，通常情况下公司会存放15天的原料库存，但是随着涤纶长丝的热销，目前公司仓库里的PTA库存已经处于历史同期的最低水平，仅能维持5天的生产，采购落实PTA原料成为当务之急。

下游企业的供需两旺，给PTA行情火热提供了坚实的基本面支撑。但随着PTA的燥热，供需短期紧平衡的坚冰也在消融，市场形势正在向着长期宽松的方向悄悄发生转变。PTA丰厚的利润，正吸引各路资本的觊觎。恒力石化是国内PTA龙头企业，已建成年产660万吨的3条PTA生产线，跃升为全球最大的PTA生产基地。目前，该公司应用最新一代技术的250万吨/年第四套PTA生产线也已启动，将于2019年底达产。此外，另一PTA巨头荣盛石化最近也透露，将根据具体情况适度对PTA项目进行扩产以提高市场占有率，目前正在开展前期工作。

除了传统行业巨头的扩产计划，新的跨界淘金者也在跃跃欲试。就在8月30日举行的第六届中国―亚欧博览会加快推进丝绸之路经济带核心区建设推介会暨重点项目签约仪式上，新疆中泰(集团)有限责任公司副总经理李良甫透露，该公司120万吨/年PTA项目将在明年投产。在此次签约仪式上，该公司确定将在巴州库尔勒投资270多亿元，建设400万吨/年煤油共炼一体化项目，就将和该PTA项目形成产业链。

来源：中国化工报

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