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基础化工板块强者恒强——石油和化工行业上市公司三季度业绩盘点(中

　　油气价格不断上扬、“双碳”战略加紧实施、下游需求强力拉动，在多因素作用下，化工行业景气度持续走高，一体化企业呈现强者恒强局面。前三季度，上证指数上涨2.74%，化工指数涨幅55.54%;个股方面，A股上市公司净利润同比涨幅最高的10家公司中，化工企业占4家。

　　油价上涨推升原料价格

　　国际油价直接影响着化工企业的生产成本。在原油价格不断上扬、全球供需错配的形势下，化工品价格重启新一轮景气周期。

　　东吴证券分析师柳强指出，虽然今年8月份制造业PMI环比下滑，市场预期周期见顶，但在“碳中和”背景下，周期景气持续度有望超预期，出现强者恒强局面。

　　前三季度，包括黄磷、有机硅、液氯、天然气、烧碱、醋酸等50多个品类的化工产品价格都出现不同程度上涨态势，尤其自7月份在“双控”和限制“两高”的政策影响下，16个品种的化工原料价格年内涨幅超过一倍。由于云南等地区限电限产，黄磷价格从今年7月份的20000元/吨左右涨到10月初的56000元/吨;磷酸价格也从7月份的7000元/吨左右涨到10月初的18000元/吨，年内涨幅更是高达280%。金属硅价格同样如此，前三季度，421#报价达66500元/吨，今年涨幅最高一度接近300%;今年前三季度，钛白粉出现了罕见的“九连涨”。9月份，江苏的液氯、烧碱价格涨幅就超过100%;氟制冷剂R134a、有机硅DMC、醋酐、动力煤、醋酸的价格涨幅超过50%。

　　一体化公司获利多多

　　前三季度，两市共有2967家公司实现归母净利润正增长，占上市公司总数66%。70家公司业绩增幅超过10倍(剔除2020年同期亏损公司)。化工行业贡献了最多的业绩十倍增长股，共有21家公司前三季度净利润涨幅在10倍以上。两市净利增速超过100倍的共有8家，化工行业有湖北宜化、亚钾国际、金瑞矿业和黑猫股份4家，归母净利润分别同比增长590倍、157倍、137倍和116倍，几乎全是一体化公司。

　　子板块方面，盈利主要集中在两类板块，一是中长线继续锁定产业格局重塑的关键力量，具备一体化、规模化、低成本优势的行业领先企业，如被市场誉为“涨价王”的有机硅行业。该板块12家上市公司第三季度共实现营业收入406.76亿元，归母净利润62.07亿元，环比分别上涨148.11%%和29.02%。二是把握产品需求持续复苏、行业集中度较高且扩产有序的细分化工子行业的周期反转机遇，如黄磷板块。该板块5家上市公司第三季度共实现营业收入265.83亿元，归母净利润29.14亿元，环比分别上涨2.36%%和49.44%。这些板块在化工子行业中表现耀眼，呈现强者恒强局面。

　　然而，化工子行业众多，那些对成本和需求变化敏感、议价能力不强的企业遭受不小打击，致使其业绩增速下滑。例如涂料板块与轮胎板块中多只个股环比出现增产不增利状况，涂料板块10家上市公司第三季度共实现营业收入89.84亿元，归母净利润1.73亿元，环比分别下降11.44%和37.32%；轮胎板块10家上市公司，第三季度共实现营业收入301.25亿元，归母净利润17.32亿元，环比分别下降2.05%和8.21%等。而作为今年连续实现九连涨的钛白粉板块由于房地产业下滑，盈利出现拐点，6家上市公司第三季度共实现营业收入347.24亿元，归母净利润60.74亿元，环比出现分化，营业收入增长3.11%，而利润却下降5.13%。

　　机构纷纷青睐化工股

　　随着三季报业绩披露收官，备受各方关注的社保基金、公募基金、券商、险资与QFII等五大机构重仓股最新持仓情况也浮出水面。

　　QFII代表的海外资金看好A股，主要因为A股相对其他新兴市场有更高的配置价值。同时，从A股估值水平看，长线投资价值日益显现；而QFII持股有长期化、稳健化特征，因此相对看好宁德时代与东方雨虹，QFII持股市值分别达到224亿元和超4亿元。公募基金作为A股市场的重要参与者，其持仓动向一直备受投资者关注，其同样看好宁德时代，持股市值1412.76亿元。而且今年三季度，公募基金新进持有联创股份、长远锂科、万向德农持股数量也均超1700万股；三季度险资重仓新进增持的139只个股，主要扎堆在基础化工板块的湖北宜化、永和股份、兴发集团等21家；社保基金持有中国石化等，重仓的攀钢钒钛、中国巨石、巨化股份等均在1亿股以上，其中攀钢钒钛为新进持有；券商重仓新进、增持远兴能源等基础化工个股37家。

　　对于未来，中金公司指出，部分省市加强能耗双控工作，将导致高能耗化工品供应减量，以及原材料价格上涨，预计四季度整体化工品价格指数将继续呈现上涨趋势。不过，华安证券化工首席分析师刘万鹏认为，四季度化工板块依然将呈现结构性行情。

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