去年春天，当石油交易商意识到疫情这一可怕的事实时，恐慌笼罩了能源市场：世界正迅速耗尽储存过剩原油的空间。

这场百年一遇的疫情导致石油需求以难以想象的速度崩溃。随着沙特阿拉伯和俄罗斯在可能最糟糕的时刻展开价格战，石油供应出现了膨胀。

在这种不利的背景下，油价在历史上第一次跌至零以下——实际上远低于零。2020年4月20日，美国原油收于每桶负37美元，突破了很少有人认为会突破的零关口。这就相当于你从星巴克那里买咖啡咖啡店还送你钱。

毕马威全球能源主管雷吉娜-马约尔(Regina Mayor)表示:“那是一段黑暗而非常可怕的时期。没有人开车。每个人都守在自己家里。我们都在争抢厕纸。”

12个月后，美国油价升至每桶63美元——比去年4月以来的纪录低点高出整整100美元。

石油行业的迅速反弹是世界经济从健康危机中复苏的更多证据。随着人们自驾游、乘飞机和返回工作岗位，对能源的需求正在上升。全美平均汽油价格接近每加仑3美元。

80%的过剩供给都消失了

作为负油价核心的大规模供应过剩几乎已经不复存在。

根据国际能源署的数据，发达国家8月份的石油库存飙升至创纪录的32亿桶。这比5年平均水平高出2.56亿桶。

根据国际能源署的最新数据，到2月份，过剩减少到仅2800万桶。这意味着80%的过剩产能已经消失。

加拿大皇家银行全球能源战略主管Michael Tran表示:“由于创纪录的需求破坏，我们积攒起一座全球库存冰山。现在，库存基本上回到了正常水平。我们已经消除了石油市场的堰塞湖。”

美国的供应过剩状况也在改善。瑞穗证券表示，上周，美国每周石油库存同比下降，这是自3月份疫情爆发以来的首次。

ClipperData的数据显示，全球漂浮储油量降至7600万桶，为疫情开始以来的最低水平。这比去年夏天峰值的2亿桶大幅下降。

来自欧佩克+和美国页岩油的减产

减少供应过剩的进展表明，主要石油公司的大规模减产正在发挥作用。

市场因素导致美国石油公司大幅减产。在2019年11月达到创纪录的1290万桶/天之后，美国石油产量在去年5月暴跌至仅1000万桶/天。

更重要的是，欧佩克同意创纪录地每天减产近1000万桶。大多数紧急削减措施仍在实施，这给了石油市场时间来恢复和消除过剩供给。

欧佩克+表现出的克制与一年前的刻薄形成了鲜明对比。去年3月和4月，尽管经济崩溃，俄罗斯和沙特阿拉伯并没有从市场上撤出原油，而是增加了产量。

瑞穗证券能源期货主管罗伯特-雅格(Robert Yawger)表示:“俄罗斯和沙特当时正在进行一场大混战，看谁对市场的损害最大。”

“没人想买”

供应过剩加上需求锐减，为油价跌至零度以下创造了条件。

“这真是令人瞠目的一天，”加拿大皇家银行的Tran说。“看空情绪的程度是我从未见过的。绝大多数石油市场参与者认为，市场上永远都不会出现负价格的资产。”

Rystad Energy的石油市场负责人Bjornar Tonhaugen回忆了那天石油市场的担忧，因为市场参与者意识到他们无法出售他们不打算接受交付的原油。

“恐慌占据了一切，”Tonhaugen在最近的一份报告中写道，“没人想当接盘侠。”

尽管整个行业都受到了油价暴跌的打击，但分析人士说，投机者(想想对冲基金和其他短期投资者)在油价低于零度时遭受的损失最大，因为他们没有能力储存多余的原油。

毕马威的马约尔表示:“任何能够接收实物油桶的人，比如我那些拥有油轮和储油罐的客户，都能从中获利。”

拥有30年能源交易经验的耶格尔将那一天描述为一个“疯狂的时刻”，显示出石油市场的波动是多么无情。

“如果你不知道自己在做什么，它就会悄悄靠近你，然后吞噬你，”耶格尔说。

价格会涨到多高?

石油市场复苏的下一阶段将取决于两个主要因素：生产商的减产规模和疫苗。

分析师预计，主要产油国，尤其是欧佩克+，由于担心扰乱油价涨势，只会逐步增加产量。它们可以更快地应对供应短缺。

在欧洲，对石油的需求仍然低迷，疫苗推出的困难和新冠病毒变种的传播正在造成真正的问题。

国际能源论坛周一发布的一份报告显示，许多欧洲国家的自由流动人口规模仍比2020年1月的水平低20%至40%。

但美国的情况要光明得多，一半的成年人已经接种了疫苗。美国的流动性在3月底仅较一年前下降12%，而石油多头认为这一趋势将在未来几个月加速。

加拿大皇家银行的Tran表示:“在家中隔离了一年之后，美国公众接种疫苗的广度和数量都意味着今年夏天旅行市场将得到彻底释放。一年前，石油市场经历了历史上最黑暗的一天。今天，情况完全不同了。”